透视通用年报：自动驾驶三年亏损15亿美元，电动汽车尚未盈利

特斯拉走出亏损泥潭、连续两个季度实现盈利的同时，北美车企巨头通用汽车（GM）的电动汽车业务却遭遇了盈利困扰。

北京时间2月7日，通用汽车发布了2018年全年财报。

财报数据中的亮点包括，全球销量约达840万辆，创造了1470亿的净收入；息税前利润为118亿美元，营业利润率达到8%，直逼全球最赚钱的车企丰田，甚至豪华品牌戴姆勒。

在分析师电话会议中，被问及电动汽车何时获得营业利润，通用汽车董事长兼CEO 玛丽·巴拉（Mary Barra）表示，

“我们认为会是下一个十年初，我不会对电动汽车的盈利性提供更多细节。”（原文：I would say early next decade, but I wouldn't put any more specificity on EV profitability than that. And I'll say on your second question is, we believe in an all EV future.）

作为一家传统车企，通用汽车对电动汽车和自动驾驶等前沿技术的投入力度十分激进。

其不仅有斥资10亿美元收购自动驾驶初创公司Cruise Automation的大手笔，在全球市场，通用也已经推出凯迪拉克CT6插电式混合动力车、雪佛兰Volt沃蓝达、别克VELITE 5增程式混合动力车、宝骏E100纯电动车，以及与特斯拉Model 3比肩的雪佛兰Bolt 纯电动车等新能源车型。

据路透社报道，通用在北美的电动汽车总销量已经突破20万辆，达到了触发 “7500美元联邦税收抵免可逐步取消” 的门槛。2018年7月，特斯拉成为达到这一门槛的首家电动汽车制造商。

目前在全球范围内，各国排放法规日渐收紧，汽车厂商发展电动汽车、插电式混合动力汽车等新能源车，已经是兼顾战略和监管要求的举措。但受限于动力系统、研发的高额成本，盈利已经成为车企电动汽车业务的首要难题。

通用并不例外。

电动汽车的盈利之踵

钛媒体注意到，通用还在财报声明中指出，“公司的电动汽车战略受限于降低制造成本的能力，而电动汽车的盈利能力将对公司整体业务产生影响。”

雪佛兰Bolt EV，是通用推出的一款主力纯电动车型，售价3.7 万美元（含美国政府补贴后为3 万美元），单次充电续航里程238 英里。

知名投行瑞银集团曾对上述车型进行过成本拆解，Bolt EV的动力电池和动力系统都由LG公司供应，其中动力电池的能量成本为145 美元/千瓦时，仅整车电池成本达到8700 美元——也就是说，该款车每销售一辆即亏损7000美元（息税前）。

而与Bolt EV定位类似的Model 3之所以能够带领特斯拉连续两个季度盈利，不是因为钢铁侠马斯克有特殊的盈利之道，而是借助高性能电动车定位，特斯拉推出了四驱版和高性能版Model 3，并将3.5万美元的标准版一再推迟交付，以此扩大利润空间。

自Model 3交付以来，长时间以超过4.5万美元的价格起售，高性能四驱版的售价甚至达到6.4万美元，逼近Model S。

近日，特斯拉CEO马斯克在推特上公布了 Model 3 的成本，“Model 3的成本现在约为3.5万美元（在节省了约8000美元的信贷和燃料成本之后）”，以中等续航版4.29万美元的最新售价计算，Model 3的毛利也将超过22%。


 Elon Musk 通过个人twitter公布了 Model 3 的成本

然而，雪佛兰不是特斯拉。受限于品牌定位，推出高配版本以拉扯盈利空间的策略，对于 Bolt EV显然难以适用。

这或许可以解释，为何玛丽·巴拉对分析师声称 “将对电动汽车的盈利预期拉长”。日前，通用旗下的高端品牌凯迪拉克公布了其第一款纯电车型照片，该款车型将基于通用汽车的全新平台“BEV3”开发，而该平台预计将于2021年推出，这符合“下一个十年”的时间表。

实际上，除了通用，其他传统车企的电动汽车业务也都为盈利问题困扰。

以通用的中国合作伙伴上汽集团为例，2018年，上汽新能源销量约为9.7万辆，接近2017年销量的两倍。

然而在接受《每日经济新闻》采访时，上汽荣威相关负责人透露，

“如果今年电动车补贴退坡过大，像Ei5这样主打性价比的电动车，将面临卖一辆亏损一辆的尴尬局面，目前企业也在制定相关应急策略。”

全球电动汽车市场都在依赖政府的财政支持，走出襁褓期。通用汽车也在财报中提到，公司的电动汽车业务一直受益于政策支持，而这一支持目前正在减少。

美国国会2017年年底通过税收改革法案，汽车制造商销售的前20万辆电动汽车，可以享受7500美元的税收抵免财政激励，而在销量达到20万辆后，其享有的税收抵免将逐步减少，直到停止。

而中国自2013年实施的新能源汽车财政补贴，也将在2020年完全退出。日前，新创电动车企小鹏汽车宣布小鹏G3上调补贴后全国统一价2-3.4万元，即因补贴退坡，企业难以消化成本所致。

因此，当政府财政支持逐渐退出，将首先对定位在中低端市场的电动汽车企业提出盈利考验。

自动驾驶三年投入15亿美元

除了在新能源车领域进行多线布局，在自动驾驶领域，通用汽车也于2016年5月，斥资10亿美元收购自动驾驶初创公司Cruise Automation，连同2017年福特对Argo.ai的10亿美金收购案，将中美两地的自动驾驶创业推向热潮。

借助资本并购，通用很快成为首家量产工厂组装自动驾驶测试车辆的公司。去年8月，该公司已开始测试自动驾驶汽车打车服务应用，并在硅谷附近用自动驾驶汽车运载公司员工。

与电动汽车一样，自动驾驶同样是一项需要进行大量资金投入的创新业务。据年报信息，通用自动驾驶子公司GM Cruise从2016到2018年，每年亏损费用分别达到1.71亿美元、6.13亿美元和7.28亿美元（息税前），总亏损15.12亿美元。而结合通用公布的GM Cruise销售成本来看，这家公司尚无造血创收能力，所谓亏损即投入。

分析师电话会议中，通用汽车董事长兼CEO 玛丽·巴拉甚至披露了一个细节，2018年GM Cruise的投入为7亿多美元，而仅在第四季度即投入了2亿美元。

资金投入带来的Cruise团队的扩张，据通用披露，GM Cruise已经从 2016 年被收购之初的46人扩张到1100 人，而根据加州DMV（车辆管理局）公布的数据，2017年，GM Cruise在加州注册的自动驾驶测试车队已经达到94辆，超过谷歌的75辆，测试里程也以13万英里逼近谷歌Waymo的35万英里，位居第二。

伴随GM Cruise在2019年实现商用的节奏，该公司在2018年投入的自动驾驶测试车无疑会继续增加，这一数据需要等待加州DMV的报告披露。

同时，为了尽快推动自动驾驶车量产，2018年初，通用还宣布为密歇根的两座工厂投资超1亿美元，用于生产组建Cruise自动驾驶车队以及囊括了众多传感器的车顶模组。这些自动驾驶汽车是通用首批具备量产形态的车型，没有方向盘或者油门/刹车踏板。


GM Cruise基于雪佛兰Bolt EV改装的自动驾驶车队

当然，自动驾驶业务所需的大量资金投入和产业链资源，也让通用在2018年开放了GM Cruise的股权结构，相继引入软银和本田两大重磅投资方。2018全年报中，通用汽车对这两起融资案进行了详细披露。

2018年5月31日，GM Cruise与软银愿景基金订立股权购买协议，软景愿景基金会将所购权利和义务转让给软银投资集团；2018年6月，GM Cruise向软银发行22.5亿美元可转换优先股，此次股权发行分两次进行，首批9亿美元已经认购完成，占据GM Cruise股权的10.9％，一旦GM Cruise自动驾驶车准备进行商业部署，软银有义务进行第二笔13.5亿美元投资。

22.5亿美元的投资完成后，软银将持有GM Cruise 近19.6％的股份，这也将Cruise 的估值从收购初的10亿美元推高至115亿美元。

而在软银完成9亿美元投资之前，通用汽车已经先行向GM Cruise进行了11亿美元注资，以保持股权结构健康。

2018年10月，GM Cruise再一次通过股权开放，引进本田的投资，双方将联合开发自动驾驶共享汽车。相比于软银集团获得的可转换优先股，GM Cruise向本田发行的是E级普通股，价值7.5亿美元。本次投资完成后，本田持有GM Cruise 5.7%的股份。该笔投资使得GM Cruise的估值接近146亿美元。

此外，本田承诺，将在未来12年内，再以长期年费的形式向GM Cruise投入约20亿美元，以获得使用GM Cruise商标名称、商标，以及与GM Cruise 独家合作开发、部署并保有海外市场的权利。


GM Cruise的流动资金

一系列的融资举措，让GM Cruise的流动资金在2018年底达到24亿美元。“我们对GM Cruise 的投入不会吝啬。” 通用汽车董事长兼CEO玛丽·巴拉说，“预计2019年将在GM Cruise部门投入约10亿美元。”

结合2018年11月，通用汽车宣布今年裁员14700人、关闭7个工厂的收缩计划，可以看出，这家老牌车企巨头在自动驾驶业务上押注的决心。

玛丽·巴拉宣布，会在2019年开始部署可以商用的Cruise自动驾驶汽车。2018年10月底，谷歌旗下的自动驾驶公司Waymo已经在凤凰城投入商业试运营，收费标准与Uber相当。

2018年11月30日，通用汽车公司任命公司总裁丹•阿曼（Dan Ammann）接任GM Cruise首席执行官一职，Cruise联合创始人凯尔•沃特（Kyle Vogt）将担任公司总裁兼首席技术官领导技术开发。一系列的人事任命，无疑意味着通用将更多集团资源投向自动驾驶业务。

不过，自动驾驶从实验室走向商业化是一项复杂的技术进程，同时也面临着严格的法规监管，Waymo在凤凰城的商业试运营仍然没有摆脱人工安全员，以实现真正的无人驾驶，作为Waymo之后的另一个自动驾驶强力角逐者，GM Cruise的商业化会给通用汽车带来美好的未来吗？