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特斯拉一季报电话会议实录：电池供应成主要问题，马斯克说股价得了暴躁症
2019-04-27 00:44:32· 来源：腾讯科技
4 月 24 日消息 特斯拉（纳斯达克证券代码：TSLA）周四发布了该公司截至 2019 年 3 月 31 日的第一季度财务报表。财报显示，特斯拉第一季度总营收为 45.4 亿美元
4 月 24 日消息 特斯拉（纳斯达克证券代码：TSLA）周四发布了该公司截至 2019 年 3 月 31 日的第一季度财务报表。财报显示，特斯拉第一季度总营收为 45.4 亿美元，同比增长 33.2%。
财报发布后，特斯拉首席执行官伊隆·马斯克（Elon Musk）、首席财务官扎克·科克霍恩（Zach Kirkhorn）、首席技术官斯特劳贝尔（JB Straubel）出席了财报电话会议。
电话会议重点：
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马斯克表示，特斯拉正在制定一项自己的保险计划，可能会在一个月内推出一款保险产品。
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特斯拉目前的挑战主要是电池供应不足的问题。去年为了保证电池的产量，公司把超级工厂的产能都改成为 Model 3 生产电池了，我们还在世界各地寻找电池产能。
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为生产 Model Y 预定了所有工具和设备，还没决定在美国加州还是内达华州生产。
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特斯拉全电动卡车 Tesla Semi 明年将开始生产，还没决定在哪里生产。
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马斯克称，特斯拉今年能将 5-10% 的电池产量用于能源产品。
财报详情
https://xw.qq.com/cmsid/TEC2019042500033800
财报图解
https://xw.qq.com/cmsid/TEC2019042500267800
财报电话会议实录内容如下：
分析师：特斯拉能否完成对麦斯威尔科技公司的收购，还是说中止收购？
科克霍恩：目前我们正在进行相关的收购流程并通过一系列正式批准。并没有要中止收购，目前一切收购事宜的如计划进行。
分析师：你们是否考虑出台一个保险产品，以简化用户体验，并更多地考虑车主的安全问题，因为目前保险市场对特斯拉车主并不乐观？
马斯克：是的。我们将在一个月后开售保险产品。这将比市场上其他产品更加诱人。
分析师：伊隆，人们一想到特斯拉，他们就认为这是一家汽车公司。你可以就公司的能源业务具体谈谈它未来的走向么？它会给公司带来客观的收入么？
马斯克：在定置型电池储存装置方面，我们现在面临的挑战是 Cassidy 电池。我们需要高销售额来支持我们的车辆的生产以及 Powerpack 储能系统。去年，为了有足够的电池，我们将我们的超级工厂的产能全部都转移到给 Model 3 生产电池上了。我们将能够配置 5% 至 10% 的产值到 Powerwall。目前汽车用电池远远少于发动机内电池。这样，我们将有比较大量的 Powerwall 的产出。我们将继续从全球供应商采购各种电池，这样车主就很轻易地找到适配的电池。我预期在电池方面会有客观的百分比上的上涨，有可能是 300%，反正是一个很高的数字。
这一增速是远高于汽车业务的，而且我希望这样增速会持续下去，这样电池储能系统就可以越来越变成特斯拉的主流业务了。另外仅仅在今年，我们还在计划在改造业务的迅速增长，原因是我们发现我们提供的产品是相当诱人的，性价比相当高的，产品交付快速，安装流程简单流畅的。关于这方面，我们下周能有更多的话说。我们在对太阳能屋瓦进行第三版本的设计。这个业务是需要时间扩张的。我们必须有信心，因为太阳能屋瓦将会存在 30 年以上，另外质保本身达到 20 至 25 年。另外，我们还去了布法罗的工厂，我们被他们以及跟他们进行团队合作的体验所震撼。我们对在今年和明年大大扩大其产能特别地期待。
分析师：Semi 卡车的生产将在何时何地开始？
杰罗姆：你好，我是杰罗姆。我们将在明年开始 Semi 卡车的生产。我们正在大范围试驾我们的产品原型，非常成功，一切都进展得特别地顺利。我们在试图提高它的载重，以及改进它的各种性能，并持续用它们运送我们的 Model 3。我们确定明年会开始生产，生产地点还尚未确认，但是我们将在内华达州的里诺生产电池和进行试驾。
分析师：或许这是零售业务相关的最后一个问题了。现有车主能多快购买到最新的全自动驾驶的车载电脑？
马斯克：从特性和功能两方面来说，如果你的车里还没有使用旧版的全自动驾驶的车载电脑超过两到三个月，更新它是没有什么意义的。我们会陆陆续续给第二版的全自动驾驶的车载电脑更新一些新特性，不要急着换旧版的车载电脑。之后性能上会有一个长足的进步。另外我想提一点，以防没有人问到。这是关于 Model Y 的生产的，我们目前在尝试决定 Model Y 应该在加利福尼亚还是内华达生产。我们计划很快会决定。但是同时，我们也在采购所有相关的设备及工装。我们不希望在 Model Y 生产方面有任何的推迟。我们将在为来的两周内在这两个生产地点中作出决定。
JP Morgan 分析师：你们预期在第二季度将交付 9 至 10 万的车辆。将其与全年计划想比，环比增长率在 35%-45% 之间。请问是哪些因素给了你们这样的信心对未来的增长做如此的预期，还是说你们的预定用户名单呢？
马斯克：我们确实可以看到对车辆的大量的需求。对于 Model S，Model X 和 Model 3，尤其是加入了自动辅助驾驶功能，而 39500 美元的价格对用户来说是极其诱人的。这样的价格对于美国及欧洲收入前 40% 的消费者来说是可以接受的。我觉得大家是会相当感兴趣的。而我们也可以预期消费者对 Model S 和 Model X 的升级。这会在很大程度上改变现在的格局。我们会看到需求的上涨，而且这种上涨是显著的。另外，我们现在也摆脱了季节性的影响，因为冬天消费者普遍都不喜欢买车，另外我们也过了去年底税收减免被大幅限制的阶段，这些都是一些积极的因素。另外还有另外一些市场开始触及到 Model 3 的需求。我们将发布右座驾驶版的 Model 3，所以我们将在右座驾驶的国家看到大量的需求。总体来说，我觉得目前一切都进展得相当好，朝着我们预期的方向前进。
JP Morgan 分析师：下面我跟进一个问题。以前的电话会议中你有提到 Model Y 不会在加利福尼亚州的费利蒙生产，但是你今天又说很难在加利福尼亚和内华达中做选择。是因为预期需求比之前预估的少了呢，还是说你们找到了其他提高产能的方法，比如帐篷生产线？
马斯克：Hardcore 帐篷其实跟 Cub Scout 帐篷是不同的。好了。这个问题得说到如何在三个月内做到这件事。其实我们发现我们可以扩展费利蒙工厂西面的空间，并利用本来要用作仓储的空间。因此，我们认为我们可以增加在费利蒙工厂 Model Y 的产量。
New Street Research 分析师：关于 Model S 和 Model X，你有看到市场在回来么？你是看到了具体的数据还是说你透过一些其他信息看到？
马斯克：让我们回到 10 万一年的销量是我们根据经验对 Model S 和 Model X 的分析预测。我们并没有能准确预测未来的水晶球，但是这是我们现在所能做的最准确的预测。
New Street Research 分析师：基于现有的美国市场的式微的需求量，你是否还能确信需求量会恢复到之前的正常水平？
马斯克：是的，我们预期需求会恢复到之前的正常水平，并且可能还会好于之前的正常水平。我没有这个水晶球，但是我感觉需求还是相当强劲的。
科克霍恩：我想说的是，我们升级了生产线，以增加车辆的里程数和提升悬挂系统的性能。另外我们在重新提高我们的产能，其目的在于在第二季度结束的时候达到更大的 Model S 和 Model X 的产能，以在第三季度达到一个正常的水平。
New Street Research 分析师：我第二个问题是，在第二季度，你们预计交付 9 至 10 万车辆，而并不是预期的峰值。也许可以谈一下你们在第二季度相对于第三、四季度的痛点。Semi 卡车的价格降低了多少？你们的损失跟价格的降低有多大的关系？还是说有其他的一些因素？
马斯克：去年上半年我们主要在为美国和欧洲市场生产车辆，而下半年主要在为北美市场生产，而且这些还要划分到东海岸和西海岸。这样我们才能够交付更多车辆。我们因此能轻松应对交付车辆的大潮。通过这样一个解决方案，我们可以相对来说针对各季度进行优化，但是这也带来了额外的成本和难度，这也让客户体验变差。整个团队压力也比较大。所以，如果要最大程度上提高第二季度的利润，我们是可以这么做。但是，我们将不能应付对大量订单的交付，对营运资金也是一种压力。我们保守估计了交付量，让交付的压力没有那么大。
科克霍恩：一个是我们在第一季度对产品进行了价格调整，这对利润造成了一定的压力。这个压力我们会在第二季度看到。我们的团队正在尽最大努力，以提高成本效率，并避免牺牲掉业务增长。协同对交货的放缓，我们将看到利润的恢复。这样的趋势，在第三季度会看得到。
美银美林分析师 Justin Post：管理层之前公布的营收展望是否已经考虑了内容监管政策可能带来的消极影响？公司预计在整个 2019 财年的财务表现迎来轻微下滑，那么去年七月管理层在电话会议中提到 35% 的利润率目标是否有所调整？
韦纳：关于内容管理制度，正如我刚才所提到的，我们预计这将会成为导致公司营收下滑的可能原因之一。内容监管，包括 GDPR，会严格把控用户从第三方获取到的信息，会在某种程度上限制定向广告。我们目前对长期利润率没有具体的预测来进行披露，但是可以说的是公司长期的核心战略并不会改变，还会进一步对创新技术以及用户信息保护进行大力度投资。
Morgan Stanley 分析师：几天前，我有问你，自动辅助驾驶技术有多安全。你说，是正常驾驶安全性的两倍。你在一个特殊的位置上，以至于你可以搜集大量的数据，以极其严谨地向法规机构和保险机构证明自动辅助驾驶有多安全。我们什么时候可以看到这个？因为对于投资者来说，对这一技术安全性的证实是极其重要的。
马斯克：我会继续列一些数据。我认为对具体细节的披露会让那些对特斯拉持反对意见的人通过数据了解真实的情况。我们确实将一些数据报告给一些保险公司，以解决保险费率的问题。在下个月我们出台自己的保险政策的时候，我们也会将这些数据整合进保险费中。我们能直接了解到车主的风险档案。不过首先，特斯拉车主得确保他们并不会开车开得过于疯狂。或者他们也可以，只是保险价格会更贵罢了。我们也会持续粗略的纪录相关数据，你应该明白，因为这是安全问题。
Morgan Stanley 分析师：最近特斯拉的股价和季度报告发生了戏剧性的变化，差不多快赶上是一种消遣的谈资了。现在有很多另类资本和战略资本，在特斯拉涉及并占领先地位的领域里都分了一杯羹。所以对特斯拉来说，作为一个上市公司有多么重要？
马斯克：我不想让你感到意外，但是我宁愿特斯拉是个非上市公司。但木已成舟了。
Morgan Stanley 分析师：你认为公司的上市让公司的价值最大化了么？还是说你现在也做不了什么了，就这样子了？
马斯克：我感觉，公司股票的价格像是得了躁郁症，就像是有人在你家门口，每天随机的报不一样的价格，要买你的房子。但是房子终究是同一个。有时候这可以看做是一种娱乐咯。但是我确实不知道该做些什么。
Macquarie 分析师：你有提到供应商的限制有影响到生产。你能不能谈谈相关的情况以及你认为这一状况会持续多久？
马斯克：我认为在第二季度我们不会有这方面的问题，至少据我们所知是没有显著影响的。
Macquarie 分析师：我猜外界可以听到大家对 Model 3 的一些担忧，认为 Model 3 在吃掉 Model S 和 Model X 的市场。尽管如你所认为的一样， Model S 和 Model X 完全是不一样的车型。可以谈谈你的想法么？
马斯克：它们所针对的细分市场是完全不同的。
科克霍恩：而且只有 3.5% 的原 Model S 的用户购买了 Model 3。而在 Model 3 用户中，Model S 的目标用户占了很小很小的比例。
Wolf Research 分析师：你有提到，北美市场的平均销售价格为 5 万美金。可以具体谈一下自二月 28 号以来的价格调整的细节么？
科克霍恩：二月 28 号我们发布了 Model 3 基础版，我们立即看到对该版本的需求是很大的。之后的每周，随着 Model 3 基础版订购量趋于稳定，平均销售价格都在上涨。5 万的平均销售价格是最近的一个数据。我们在印度和中国也可以看到这样一个趋势。但是，在美国，我们能看到的是 50% 的订购量来自于长里程版本，因此平均销售价格是略高的。
Wolf Research 分析师：接下来的一个问题是关于之前就有提到的订购的问题。我想像是这样的，对于 Model S 和 Model X 的订单，客户需要等待数天以收到他们升级版的车辆。而对于 Model 3，无论你们第二季度的预期交货量是多少，无论是 9 万还是 10 万，你们的订单量是否能支持这个预期，还是说你们需要一些利好的消息，以实现这一预期？
马斯克：我不认为我们需要一些额外的情况以助力这一目标的达成。
Bernstein 分析师：伊隆，你是否可以谈一谈去年筹集资金的相关主张？当时这个主张显得有些糟糕。考虑到一个季度就用完了 20 亿的现金，大家都认为公司如果筹集到资金以获得更好的现金基础来达成增长愿景。你是否在考虑以微薄的现金流以达成快速增长或者自筹资金？或许这也挺不切实际的。为何不筹集资金？为什么你认为特斯拉不应该这样做或者这样做不合适呢？
马斯克：我不认为筹集资金是一种可以替代优化公司运营效率这一手段的替代措施。
Bernstein 分析师：我认为筹集资金的重要性在于让公司遵守一定程度上的财务纪律。以保证公司没有额外的开支，在资金的运用上更加的节俭。一直筹集资金确实不能从跟不上提高公司运营效率，有时候进行一次「斯巴达式饮食」可以让公司运营更健康。在现阶段，我认为筹集资金是有一定益处的。其实这关乎的是正确的时间点的问题。这是否意味着投资者应该期待在中远期会有一次资金的筹集。我明白你说得优劣分析，但是快速增长确实会消耗大量现金，尤其是资金密集型行业。如果你确信你有先驱优势，为何不大力推进增长呢，即使这意味着你要筹集额外的资金？
马斯克：我不认为资金的介入会限制增长。如果筹集资金可以带来增长，我们会这么做的。只是，重要的是我们在国家层面上有一个坚实的基础以及我们公司上上下下都严格遵守财务纪律并合理地利用我们手头的钱。目前我们确实也是这么做的。而现如今，我们手头有更多事情要做，特斯拉的运营比以前高效得多，董事会也有很大程度的提升。
科克霍恩：从过去的 18 个月的历程来看，我们在资金的使用上更加的高效，也让我们在产品的成本抑减方面和公司运营费用的减少方面有很大进步。我们对上海的超级工程、Model Y 还有欧洲工长的投资有着很好的展望。最终，我们的资本支出显著降低。
马斯克：我们确实为上海超级工厂 5 亿美金产能筹集了一些债券型资本。借此，我们不需要依靠全球资本来支持我们的上海工厂。
Piper Jaffary 分析师：你们有提到，在这一季度，后勤上的挑战是一个大问题。你想之后在地区层面平衡好产品的交付。这是不是意味着中国和欧洲的客户需要等更久的时间？之前在美国市场关闭门店的风波，可以谈谈么？
马斯克：这有可能是一种误解。我们会继续增加门店，只要门店在人流量高的地方。这是毫无疑问的。我们会把处在人烟稀少的地方的、很难找到的、潜在客户人流量低的门店关闭，以免花费成本在这些店面。我想这应该是常识性问题。全电商模式意味着，即使你走进一家门店，我们引导你用自己的手机进行订购。所以，门店更像是一个信息咨询中心， 或者是试驾中心。全电商模式并不等于关闭门店，只是说购买体验将全程电子化，客户可以在家，或者在手机上完成订购。
分析师：能不能评价一下特斯拉和菲亚特克莱斯勒之间达成的二氧化碳排放额度的交易，特斯拉有机会将这一额度卖给菲亚特克莱斯勒？这对未来的现金流是否会产生影响？什么时候开始？
马斯克：我必须略过这个问题，因为我们不会公开谈论这一问题。
分析师：回到之前的戏剧性变化，为什么不逐月减少交货量？为什么不提早公布温室气体方面的收入情况而不是笼统的收入，这样我们能更好地了解并提升股价？
马斯克：我认为我们的产量还是可以的。如果按照每个月披露的话，大家读起来就太费力了，即使是按季度，也是挺麻烦的。信息披露得越详细，大家就越是会得出莫名其妙的结论。就像是货船靠岸日的销售量，比如月头和月尾的销售量，看起来差别特别大，但其实运货量都是一样的。所以大家会过分解读。再比如说，美国的国民生产总值，周日的 GDP 就是特别低的，就是这么回事。
RBC Capital Market 分析师：能否解释一下25%的非一般公认会计原则的毛利率？这是中期期望达成的目标还是说这是今年年底前的目标？还是说之后会预期一个更高的目标，考虑到价格的降低？
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